【財(cái)經(jīng)分析】港股漲破25000點(diǎn) 預(yù)計(jì)三季度走勢(shì)平穩(wěn)或仍有上行空間

新華財(cái)經(jīng)香港7月22日電（記者林迎楠）恒生指數(shù)近期持續(xù)攀升，22日在25000點(diǎn)以上收市，收?qǐng)?bào)25130.03點(diǎn)，是全日高位，創(chuàng)三年半以來新高，主板成交額超2660億元。

分析人士認(rèn)為，港股市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬松，政策支持及經(jīng)濟(jì)前景明朗等因素，疊加“估值洼地”特征，利好港股市場(chǎng)，預(yù)計(jì)第三季度仍有上行空間。

三大因素利好港股市場(chǎng)

“年初以來，DeepSeek、新消費(fèi)和創(chuàng)新藥等新敘事的不斷涌現(xiàn)，港股市場(chǎng)持續(xù)活躍，甚至一度領(lǐng)跑全球市場(chǎng)。”中金公司研究部首席海外策略分析師劉剛說。

近期港股一路向好的原因可歸結(jié)為政策支持、經(jīng)濟(jì)前景改善以及估值優(yōu)勢(shì)疊加帶動(dòng)。香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家、絲路智谷研究院院長(zhǎng)梁海明指出，中國官方積極整治企業(yè)間惡性競(jìng)爭(zhēng)，有助優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境并提升企業(yè)盈利能力，增強(qiáng)投資者信心。

上周官方約談外賣平臺(tái)，開始介入外賣混戰(zhàn)。東亞銀行財(cái)富管理處高級(jí)投資策略師陳偉聰認(rèn)為，由于“反內(nèi)卷”是長(zhǎng)線方向，價(jià)格戰(zhàn)難以即刻停止，但相信有助不再惡化，短線對(duì)電商平臺(tái)股有幫助，但效果能持續(xù)多久仍有待觀察。

中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)未來將較高比例貢獻(xiàn)于全球GDP增長(zhǎng)，為港股提供堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。梁海明表示，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，緩解市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂?！按送猓顿Y界普遍認(rèn)為當(dāng)前港股具備‘估值洼地’特征，在全球資產(chǎn)配置中更具吸引力。”他說。

陳偉聰也指出，港股基本面并不差。中美于8月有下一輪談判，即使未能談妥，相信寬限期可以延后，加上有美企的芯片可以恢復(fù)進(jìn)口，反映中美關(guān)系短期內(nèi)不會(huì)太負(fù)面。政策面上，即使短期未必有大型刺激及放寬，但官方已釋出“反內(nèi)卷”、繼續(xù)推動(dòng)AI等訊號(hào)，將對(duì)部分行業(yè)有支持。

劉剛認(rèn)為，今年以來，港股市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬松，從宏觀維度看，內(nèi)地資金充裕，推動(dòng)南向資金持續(xù)流入；香港金管局投放大量流動(dòng)性導(dǎo)致港幣流動(dòng)性異常寬松；美元指數(shù)和美債利率也持續(xù)走弱，部分資金從美國撤出并“各回各家”，也間接讓港股受益。

三季度港股或仍有上行空間

外部新一輪關(guān)稅談判下中國相對(duì)優(yōu)勢(shì)反而上升；美國金融去監(jiān)管、聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息、穩(wěn)定幣擴(kuò)容、國債久期調(diào)整等多重因素催動(dòng)下，美元指數(shù)或有進(jìn)一步下行空間，人民幣升值利好港股表現(xiàn)；內(nèi)部“反內(nèi)卷”加碼、互聯(lián)網(wǎng)電商負(fù)面壓力減輕以及房地產(chǎn)政策都有一定積極變化。華泰證券研報(bào)指出，三季度市場(chǎng)或依然高波動(dòng)，但壓力因素比預(yù)期更低，行情啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)可能更早。

東方匯理財(cái)富管理市場(chǎng)及投資策略部資深投資策略師趙颕妍表示，后市要關(guān)注中美貿(mào)易、內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及盈利三方面。隨內(nèi)外因素轉(zhuǎn)好，加上港股估值相對(duì)美國及亞洲其他地方低，以及未來潛在新股有許多來自科技、醫(yī)療保健及AI相關(guān)企業(yè)，估計(jì)上市時(shí)也會(huì)帶動(dòng)相關(guān)板塊受捧，預(yù)期港股后市平穩(wěn)，甚至仍有上行空間。

未來香港要保持資本市場(chǎng)的良好態(tài)勢(shì)，梁海明認(rèn)為需在現(xiàn)有基礎(chǔ)上持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，吸引更多長(zhǎng)期資金入市。他指出，目前港股上行趨勢(shì)主要由北水及短線對(duì)沖資金推動(dòng)，長(zhǎng)線資金仍以觀望為主，若要恒指穩(wěn)企25000點(diǎn)并持續(xù)走強(qiáng)，需進(jìn)一步加快吸引養(yǎng)老金、主權(quán)基金等長(zhǎng)期資金布局。

在投資上，陳偉聰指出，第二季度中資金融股已上升較多，第三季度資金或會(huì)部分調(diào)倉到增長(zhǎng)股。另一方面，中央更為支持服務(wù)式、體驗(yàn)式消費(fèi)，網(wǎng)上娛樂、體育、教育概念接下來或會(huì)跑贏大市。

“支撐港股資金面的長(zhǎng)期宏觀因素并未轉(zhuǎn)向?！眲傉J(rèn)為，節(jié)奏上，三季度面臨多方面流動(dòng)性邊際趨緊的壓力，包括金管局或繼續(xù)回收流動(dòng)性、外圍美元環(huán)境趨緊、IPO/配售仍有一定供給壓力，不排除造成一定擾動(dòng)。

“與此同時(shí)，增長(zhǎng)趨緩，政策發(fā)力放緩，關(guān)稅談判等也存在變數(shù)?！眲偺崾?，如果回調(diào)反而可以提供更好的再介入機(jī)會(huì)，“低迷的時(shí)候積極介入、亢奮的時(shí)候適度止盈”依然是一個(gè)有效策略。

“香港應(yīng)進(jìn)一步提升市場(chǎng)透明度與監(jiān)管效率，完善上市制度，鼓勵(lì)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來港上市，增強(qiáng)市場(chǎng)深度與穩(wěn)定性。”梁海明建議，同時(shí)可加強(qiáng)與內(nèi)地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)，豐富投資產(chǎn)品，提升投資便利性，構(gòu)建更具吸引力的國際化資本平臺(tái)，為市場(chǎng)注入長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。

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編輯：羅浩

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