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債市日報(bào):7月9日

新華財(cái)經(jīng)|2025年07月09日
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基本面整體環(huán)境尚未迎來明顯拐點(diǎn),對債市的支撐格局沒有太大變化。外部因素影響近期暫緩之后,我國宏觀政策應(yīng)對方式以及數(shù)據(jù)端的顯現(xiàn)可能是下一階段的交易要素,短期來看,債市大概率維持窄幅震蕩。

新華財(cái)經(jīng)北京7月9日電(王菁)債市周三(7月9日)期限券表現(xiàn)小幅分化,早間公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場擾動較小,銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)上行0.5BP左右,國債期貨主力午后回暖、多數(shù)收漲;公開市場單日凈回籠230億元,資金利率走勢分化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為,CPI同比雖然階段性轉(zhuǎn)正,但基本面整體環(huán)境尚未迎來明顯拐點(diǎn),對債市的支撐格局沒有太大變化。外部因素影響近期暫緩之后,我國宏觀政策應(yīng)對方式以及數(shù)據(jù)端的顯現(xiàn)可能是下一階段的交易要素,短期來看,債市大概率維持窄幅震蕩。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)上漲,30年期主力合約漲0.19%報(bào)121.090,10年期主力合約漲0.05%報(bào)109.050,5年期主力合約漲0.03%報(bào)106.160,2年期主力合約持平于102.464。

銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行,截至發(fā)稿,30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.25BP至1.8635%,10年期國開債“25國開10”收益率上行0.2BP至1.724%,10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.3BP至1.646%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.25%,報(bào)448.89點(diǎn),成交金額679.72億元。中旗轉(zhuǎn)債、泉峰轉(zhuǎn)債、盟升轉(zhuǎn)債、天源轉(zhuǎn)債、振華轉(zhuǎn)債跌幅居前,分別跌6.19%、5.45%、5.18%、4.40%、4.08%?;莩寝D(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、松霖轉(zhuǎn)債、志邦轉(zhuǎn)債、豪美轉(zhuǎn)債漲幅居前,分別漲12.71%、7.36%、7.02%、5.14%、2.66%。

【海外債市

北美市場方面,美債收益率集體上漲,2年期美債收益率漲0.22BP報(bào)3.893%,3年期美債收益率漲0.27BP報(bào)3.854%,5年期美債收益率漲1.40BP報(bào)3.969%,10年期美債收益率漲2.38BPs報(bào)4.401%,30年期美債收益率漲1.33BP報(bào)4.928%。

亞洲市場方面,日債收益率除超長端品種外普遍上行,10年期日債收益率走高0.9BP至1.498%。

歐元區(qū)市場方面,當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月8日,10年期英債收益率漲4.7BPs報(bào)4.631%,10年期法債收益率漲4.3BPs報(bào)3.362%,10年期德債收益率漲4.4BPs報(bào)2.685%,10年期意債收益率漲4.6BPs報(bào)3.535%,10年期西債收益率漲4.1BPs報(bào)3.298%。

【一級市場】

甘肅省3期地方債中標(biāo)結(jié)果顯示,投標(biāo)倍數(shù)均超26倍。具體來看,20年期“25甘肅債25”中標(biāo)利率2.04%,全場倍數(shù)27.9,邊際倍數(shù)1.87;20年期“25甘肅債26”中標(biāo)利率2.04%,全場倍數(shù)26.75,邊際倍數(shù)1.89;10年期“25甘肅債27”中標(biāo)利率1.74%,全場倍數(shù)26.74,邊際倍數(shù)1.26。

吉林省1期地方債中標(biāo)結(jié)果顯示,投標(biāo)倍數(shù)均超26倍。具體來看,7年期“25吉林債18”中標(biāo)利率1.65%,全場倍數(shù)26.94,邊際倍數(shù)1.94。

【資金面】

公開市場方面,央行公告稱,7月9日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了755億元7天期逆回購操作,操作利率1.40%,投標(biāo)量755億元,中標(biāo)量755億元。數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日985億元逆回購到期,據(jù)此計(jì)算,單日凈回籠230億元。

資金面方面,Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.313%;7天期上行0.9BP報(bào)1.464%;14天期下行0.5BP報(bào)1.495%;1個(gè)月期下行0.7BP報(bào)1.539%,創(chuàng)2022年9月以來新低。

【基本面】

6月CPI同比上漲0.1%,預(yù)期持平,前值降0.1%;6月PPI同比下降3.6%,預(yù)期降3.2%,前值降3.3%。

國家統(tǒng)計(jì)局表示,6月份,CPI同比上漲0.1%,為連續(xù)下降4個(gè)月后轉(zhuǎn)漲,CPI由降轉(zhuǎn)漲主要受工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格有所回升影響,工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%,對CPI同比的下拉影響比上月減少約0.18個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示,6月PPI環(huán)比下降0.4%,降幅與上月相同,影響PPI環(huán)比下降的主要原因,一是國內(nèi)部分原材料制造業(yè)價(jià)格季節(jié)性下行,二是綠電增加帶動能源價(jià)格下降,三是一些出口占比較高的行業(yè)價(jià)格承壓;受環(huán)比下降及對比基數(shù)變動影響,PPI同比降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn),但隨著各項(xiàng)宏觀政策加力實(shí)施,部分行業(yè)供需關(guān)系有所改善,價(jià)格呈企穩(wěn)回升態(tài)勢。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券:跨季中債市機(jī)構(gòu)存在一定的搶跑配置現(xiàn)象,而7月以來債市整體交易擁擠度較6月出現(xiàn)一定回落,但機(jī)構(gòu)久期偏好仍維持在極高水平。全年債市大方向較為明確,但短期內(nèi)市場缺少催化因素,利率下行至低位后的賠率及性價(jià)比或有所下降。后續(xù)若能看到資金利率中樞持續(xù)維持在當(dāng)前的低位水平,短端空間打開并逐步向長端傳導(dǎo),則債市仍存一定機(jī)會。

華泰固收:向前看,債市方向整體略偏多、空間有限,利差壓縮等“微操”行情仍可能有一定慣性。不過長端信用利差已較低,即便還能壓縮,也要考慮配置盤缺位以及可能的波動。此外,換券操作有所失靈,此前信用債ETF指數(shù)成分券的利差壓縮已到極致,建議投資者適度規(guī)避甚至“反其道行之”。

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編輯:王柘

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