【財經(jīng)分析】俄央行降息符合預(yù)期 釋放積極信號 降息空間尚存

新華財經(jīng)莫斯科7月26日電（記者包諾敏）25日，俄羅斯中央銀行董事會會議決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)200個基點至18%。在6月份的會議上，俄央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)了1個百分點，至20%，此前基準(zhǔn)利率曾長期維持在21%的高位。

降息符合預(yù)期 釋放積極信號

25日，俄羅斯股市對俄羅斯央行降息決定呈現(xiàn)出溫和情緒。Cirfa-Broker分析師指出，在七月周度通脹率長期以來首次轉(zhuǎn)為通縮狀態(tài)，在此節(jié)點實施降息，被市場解讀為積極信號。

此次降息舉措和幅度在很大程度上符合市場的預(yù)期，市場普遍預(yù)測央行將下調(diào)基準(zhǔn)利率。多位專家認(rèn)為，通脹壓力緩和、盧布走強以及俄國內(nèi)上半年GDP增長放緩是進(jìn)一步降息的關(guān)鍵因素。

俄央行通告對本次降息原因的解釋為當(dāng)前通脹壓力下降速度快于預(yù)期，國內(nèi)需求增長放緩，經(jīng)濟繼續(xù)回歸平衡增長軌跡。值得注意的是，俄央行在6月的降息舉措為其近三年來首次采取貨幣寬松措施。隨著通脹逐漸趨近于既定目標(biāo)，俄央行重新獲得調(diào)整貨幣政策空間。

自5月份以來，俄年度通脹率一直穩(wěn)定在個位數(shù)區(qū)間，且通脹增長經(jīng)受住了7月初公用事業(yè)費上調(diào)的影響。根據(jù)俄羅斯統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，6月俄羅斯年通脹率為9.4%，低于5月份的9.88%。但俄央行行長納比烏琳娜在周五會議后的發(fā)布會上表示，通脹回歸4%目標(biāo)尚未完成，但已取得初步成果。

盡管此前的高基準(zhǔn)利率舉措在抑制通貨膨脹方面取得一定成效，但也引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退風(fēng)險的擔(dān)憂。上半年，俄羅斯經(jīng)濟增長速度明顯放緩，俄羅斯統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，第一季度，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)僅比2024年同期增長1.1%，緊縮貨幣政策導(dǎo)致許多企業(yè)和多個行業(yè)的融資渠道受到限制，其結(jié)果是工業(yè)生產(chǎn)和GDP增長放緩。

俄羅斯總統(tǒng)國民經(jīng)濟與公共管理學(xué)院副教授、經(jīng)濟學(xué)博士尼古拉·庫爾巴卡指出，降息能略一定程度緩解企業(yè)償貸壓力，但整體對貸款、存款及消費市場影響有限。仍在傳遞控制通脹的信號；他強調(diào)實際利率仍處高位，央行需維持政策穩(wěn)定性以避免市場劇烈波動。

俄羅斯外貿(mào)銀行表示，央行降息舉措為抵押貸款等零售貸款市場的階段性復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)，目前多家銀行已啟動信貸產(chǎn)品利率下調(diào)，幅度達(dá)2-4個百分點，后續(xù)各銀行將根據(jù)監(jiān)管動態(tài)及市場反應(yīng)進(jìn)一步調(diào)整策略。

俄高等經(jīng)濟學(xué)院宏觀結(jié)構(gòu)建模實驗室專家格里戈里·日爾諾夫指出，央行當(dāng)日的通報明確排除了市場對監(jiān)管機構(gòu)政策過快放松的預(yù)期，盡管最近幾周數(shù)名分析師預(yù)計降息300個基點，但對未來政策的信號導(dǎo)向仍保持中性。

降息空間尚存

專家預(yù)計，俄央行周五的降息舉措預(yù)示新一輪降息周期的開始。多位經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前政策調(diào)整不會引發(fā)市場對快速降息的過度樂觀預(yù)期，盡管存在聯(lián)邦預(yù)算調(diào)整、盧布匯率波動等潛在變量可能延緩降息節(jié)奏，但主流分析仍預(yù)測俄羅斯央行將在9月實施降息，并于年底前累計下調(diào)基準(zhǔn)利率至15%。

Garda Capital投資策略師亞歷山大·巴赫金指出，俄央行在25日的決策中并未就基準(zhǔn)利率的后續(xù)動態(tài)釋放明確信號，監(jiān)管機構(gòu)顯然不希望加劇市場對通脹和盧布貶值的預(yù)期，也未對利率進(jìn)一步下調(diào)預(yù)留空間。

他預(yù)計，盡管利率將在秋季繼續(xù)下調(diào)，但降幅不會像7月份顯著。考慮到巨大的預(yù)算赤字和支出增長風(fēng)險，秋季通脹可能無法延續(xù)此前的快速下降趨勢，因此央行缺乏采取更果斷降息行動的理由。對于投資者和儲戶而言，當(dāng)前市場環(huán)境意味著鎖定債券、存款及貨幣基金仍處高位利率的最佳時機，同時也是投資外匯工具的有利窗口——因外匯資產(chǎn)當(dāng)前價格較低，而未來降息可能對盧布構(gòu)成壓力，外匯匯率存在隨時逆轉(zhuǎn)上漲的可能性。

今年以來，盧布兌美元匯率上漲了45%，部分原因由于基準(zhǔn)利率推高盧布匯率。在俄央行宣布降息后，盧布開始走弱，周五晚間盧布兌美元匯率跌至1美元兌換80盧布關(guān)口，創(chuàng)下近六周來的最低水平。

有專家預(yù)測俄央行將繼續(xù)推進(jìn)降息進(jìn)程。俄羅斯商業(yè)銀行首席分析師米哈伊爾·瓦西里耶夫指出，年通脹率自3月份達(dá)到10.3%的峰值后逐月回落，預(yù)計年底將降至5.6%左右。他分析稱：“基于對年底通脹率的預(yù)測及央行對今年通脹走勢的判斷，我們預(yù)期俄羅斯央行將在每次政策會議上以100-200個基點的幅度逐步下調(diào)基準(zhǔn)利率，目標(biāo)在年底前降至14%。具體來看，該行預(yù)測俄羅斯央行將在9月12日的下次會議上再次下調(diào)基準(zhǔn)利率100-200個基點，至16%-17%區(qū)間?！?/p>

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編輯：劉潤榕

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