債市日報(bào)：3月6日

新華財(cái)經(jīng)北京3月6日電（王菁）債市周五（3月6日）橫盤整理，國債期貨主力收盤多數(shù)持平，銀行間現(xiàn)券收益率日內(nèi)“先降后升”，但多數(shù)振幅僅在0.5BP以內(nèi)；公開市場單日凈回籠2242億元，央行縮量續(xù)作買斷式逆回購，短端資金利率小幅上行。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策面影響不明顯，市場快速回歸區(qū)間震蕩，當(dāng)前降準(zhǔn)降息期待不高，債市賠率偏低、勝率也有限，短期內(nèi)可在具備安全邊際的基礎(chǔ)上把握波段機(jī)會。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)持平，30年期主力合約漲0.03%報(bào)112.78，10年期主力合約持平于108.535，5年期主力合約持平于106.11，2年期主力合約跌0.01%報(bào)102.496。

銀行間主要利率債收益率午后小幅上行，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行0.4BP報(bào)2.2295%，10年期國開債“25國開20”收益率上行0.1BP報(bào)1.9525%，10年期國債“25附息國債16”收益率上行0.2BP報(bào)1.785%，5年期國開債“25國開18”收益率上行0.4BP報(bào)1.7125%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.26%，報(bào)514.32，成交金額662.53億元。塞力轉(zhuǎn)債、宏柏轉(zhuǎn)債、百川轉(zhuǎn)2、力諾轉(zhuǎn)債、恒帥轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲7.45%、6.02%、5.13%、4.56%、4.27%。東時(shí)轉(zhuǎn)債、大中轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債、偉測轉(zhuǎn)債、甬矽轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌18.96%、8.32%、6.79%、4.95%、4.40%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月5日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3.72BPs報(bào)3.578%，3年期美債收益率漲4.8BPs報(bào)3.598%，5年期美債收益率漲5.05BPs報(bào)3.727%，10年期美債收益率漲4.04BPs報(bào)4.136%，30年期美債收益率漲1.87BP報(bào)4.754%。

亞洲市場方面，長端日債收益率多數(shù)延續(xù)上行，10年期和20年期日債收益率分別走高0.7BP和0.6BP，報(bào)2.167%和3.171%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月5日，10年期法債收益率漲11.7BPs報(bào)3.463%，10年期德債收益率漲9BPs報(bào)2.838%，10年期意債收益率漲13.2BPs報(bào)3.558%，10年期西債收益率漲10.7BPs報(bào)3.298%。其他市場方面，10年期英債收益率漲10.1BPs報(bào)4.54%。

【一級市場】

河北省2期地方債中標(biāo)結(jié)果顯示，投標(biāo)倍數(shù)均超22倍。具體來看，10年期“26河北債18”中標(biāo)利率1.97%，全場倍數(shù)22.73，邊際倍數(shù)9.06；10年期“26河北債19”中標(biāo)利率1.97%，全場倍數(shù)23.08，邊際倍數(shù)1。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，3月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了448億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量448億元，中標(biāo)量448億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2690億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2242億元。

央行縮量續(xù)作3個(gè)月期買斷式逆回購。央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，3月6日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）。由于本月有10000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期，因此在開展上述操作后，3個(gè)月期買斷式逆回購將實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。這也是自2025年6月份以來，3個(gè)月期買斷式逆回購的首次縮量續(xù)作。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行5.2BPs報(bào)1.319%；7天期持平報(bào)1.412%；14天期上行0.1BP報(bào)1.462%；1個(gè)月期下行0.51BP報(bào)1.5417%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：整體政策在“必要”的基礎(chǔ)之上，強(qiáng)調(diào)“開局之年為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革留出空間”、“為后期更好發(fā)展打牢基礎(chǔ)”，政策目標(biāo)更多、靈活性也更高，“既要政策給力，也要改革發(fā)力”。今年政策需要“打牢”的幾個(gè)基礎(chǔ)，一是供需再平衡和價(jià)格回升的基礎(chǔ)，二是產(chǎn)業(yè)鏈安全和產(chǎn)業(yè)鏈韌性的基礎(chǔ)，三是營商環(huán)境和經(jīng)濟(jì)循環(huán)的基礎(chǔ)，四是化債之后重回加杠桿的基礎(chǔ)。

中信建投：從政策總基調(diào)看，2026取向?yàn)椤胺€(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，在延續(xù)近兩年主線的基礎(chǔ)上，更加強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”字當(dāng)頭。從財(cái)政貨幣政策搭配看，2026年仍延續(xù)更加積極有為的宏觀政策框架，但財(cái)政端更突出結(jié)構(gòu)優(yōu)化、貨幣端更突出價(jià)格修復(fù)與傳導(dǎo)效率。

西部固收：后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突帶來的風(fēng)偏變化、市場對降息預(yù)期變化以及物價(jià)回升情況。1月以來銀行配債力度超出市場預(yù)期，政府債供給擔(dān)憂逐步消退，帶動市場情緒好轉(zhuǎn)，疊加貴金屬等資產(chǎn)波動加大、地緣沖突加劇，風(fēng)偏回落亦對債市利好，不過在10年期國債利率下破1.80%后，市場謹(jǐn)慎等待降息預(yù)期抬升后打開下行空間，利率或持續(xù)維持震蕩走勢。

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編輯：王柘

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