庫存走高拖累5月LPG價格走弱 6月氣價或弱勢分化

5月國內(nèi)煉廠與港口庫容率均呈現(xiàn)走高特征，受多重驅(qū)動因素擾動，庫存變動對液化氣價格走勢影響明顯。6月份來看，受工業(yè)端需求改善預(yù)期支撐，液化氣整體走勢存一定向好預(yù)期，但季節(jié)性燃燒需求淡季及進口氣成本下降將抑制民用氣走勢，工民價差有望收窄。

供需雙降 液化氣氣庫容率升高

5月國內(nèi)液化氣因部分煉廠檢修結(jié)束，且自然天數(shù)增多，月度總商品量增加，但受自然天數(shù)影響，日均商品量有所減少，2025年5月國內(nèi)液化氣商品量預(yù)估值為154.55萬噸，環(huán)比增加0.44%；日均商品量為49856噸，環(huán)比減少2.78%。綜合影響下，截至5月28日，LPG煉廠庫容率為31.78%，較月初升高2.38個百分點。

需求角度來看，民用氣終端需求持續(xù)低迷，下游對后市信心不足，多按需采購為主；汽油市場需求不振，烷基化裝置開工負荷率下降制約采購積極性，醚后C4走量欠佳。由此來看，5月液化氣市場供需基本面偏弱，煉廠庫壓難以有效向下游轉(zhuǎn)移，造成庫容率升高。

進口氣庫容率方面，雖然實際到港量環(huán)比減少，但受需求疲弱影響，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日當(dāng)周，國內(nèi)主港液化氣庫容率為49.01%，仍較上期升高1.68個百分點。這使得港口液化氣出貨存在一定壓力。

低供支撐 醚后較民用走勢偏好

受供需失衡影響，5月國內(nèi)液化氣市場整體下行。其中民用氣方面，隨著煉廠檢修結(jié)束及進口資源增加，上游庫存壓力加大，而終端需求持續(xù)疲軟，導(dǎo)致價格震蕩走低，中下旬跌幅尤為明顯。同時，醚后碳四與民用氣價格倒掛，部分資源混入民用氣銷售，進一步壓制價格。醚后碳四市場則因節(jié)后汽油需求不振，烷基化裝置開工率下滑，企業(yè)庫存高企，價格承壓下行。

消息面多空并存 業(yè)者心態(tài)謹(jǐn)慎樂觀

消息面來看，謹(jǐn)慎與樂觀并存。從6月份來看，雖然歐佩克+增產(chǎn)預(yù)期較強，但是宏觀維穩(wěn)，加之旺季提振，油價有望偏強為主。但是，沙特阿美公司6月CP公布，丙、丁烷均較5月下調(diào)。丙烷為600美元／噸，較上月跌10美元／噸，丁烷為570美元／噸，較上月跌20美元／噸。丙烷折合到岸成本預(yù)估在5029元／噸左右，丁烷折合到岸成本預(yù)估在4475元／噸左右。油價預(yù)計偏強運行，但進口氣成本下跌，市場多空博弈為主，業(yè)者心態(tài)謹(jǐn)慎與樂觀并存。

綜上所述，預(yù)計6月國內(nèi)液化氣市場或呈現(xiàn)分化走勢：民用氣承壓下行，醚后碳四謹(jǐn)慎看漲。其中供應(yīng)端，隨著檢修煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)液化氣供應(yīng)量將明顯回升；需求端則面臨夏季消費淡季壓制，疊加中美貿(mào)易緩和帶來的進口成本下降預(yù)期，民用氣價格或延續(xù)跌勢，預(yù)計月均價4450元／噸（4400-4550元／噸）。醚后碳四受益于端午假期后汽油需求回暖預(yù)期，烷基化裝置開工率有望提升，但供應(yīng)同步增加將制約漲幅，預(yù)計均價4460元／噸（4430-4500元／噸），與民用氣價差有望收窄。

（作者：郭衛(wèi)玲，卓創(chuàng)資訊分析師）

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編輯：吳鄭思

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