印度央行如期降息 印債周五小幅波動

新華財經(jīng)北京12月5日電 印度央行周五(5日)將政策利率下調(diào)25BPs至5.25%，與預(yù)測相符。這是印度央行今年第四次降息，繼2月份開始的三次降息后，印度央行2025年的累計降息幅度達(dá)到125BPs。

印度金融市場對如期降息迅速做出了反應(yīng)。周五上午，在印度央行宣布降息之前，盧比兌美元開盤短暫走強(qiáng)，接近89.85盧比。在降息的新聞出現(xiàn)后，盧比兌美元回落至90盧比以上。

?債券市場方面，10年期印債收益率在消息發(fā)布前徘徊在6.5%附近，交易員們密切關(guān)注通脹預(yù)測和任何公開市場操作。降息宣布后，加上1萬億盧比的公開市場買債消息，市場對印度政府債券普遍看漲，10年期印債收益率小幅回落至6.49%。分析師預(yù)計隨著印度央行在12月開始購買債券后，收益率將會進(jìn)一步下降。目前2年期與10年期印債收益率利差為79.6BPs。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾2025年8月14日的最新評級，印度的信用評級為BBB。5年期印度信用違約掉期的當(dāng)前報價為87.67BPs。相應(yīng)的，隱含違約概率為1.46%。

印度股市認(rèn)為這一決定是積極的，尤其是對利率敏感的行業(yè)。在貨幣政策委員會做出決定后，印度房地產(chǎn)、汽車和金融類股表現(xiàn)優(yōu)異，Nifty Realty指數(shù)在早盤上漲了1%以上。對印度的華爾街（Dalal Street）來說，低利率+高增長預(yù)期的組合是有吸引力的，即使盧比疲軟仍然是對輸入性通脹和企業(yè)利潤率的揮之不去的擔(dān)憂。

盡管降息和注入流動性的組合在短期內(nèi)會對盧比產(chǎn)生一定的不利，但印度央行押注：低通脹、強(qiáng)勁增長以及有關(guān)其外匯工具的可靠溝通將保持預(yù)期穩(wěn)定。

從7月到9月，印度經(jīng)濟(jì)增長了8.2%，超過了預(yù)期，而通貨膨脹仍然受到抑制。理論上，經(jīng)濟(jì)增長率超過7%通常不會要求進(jìn)一步降息。然而，印度通脹形勢發(fā)生了巨大變化，2025年10月零售CPI跌至0.25%左右，創(chuàng)歷史新低。在食品價格異常劇烈的調(diào)整和核心通脹仍然可控的幫助下，總體CPI已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于印度央行4%的目標(biāo)。

印度央行現(xiàn)在預(yù)計2026財年的實際GDP增長率為7.3%，印度央行行長桑杰·馬爾霍特拉將這種強(qiáng)勁增長和極低通脹的結(jié)合描述為印度經(jīng)濟(jì)的“黃金時期”

當(dāng)?shù)厝毯脱芯繖C(jī)構(gòu)的評論都持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，包括路透等機(jī)構(gòu)援引的幾位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，如果通脹保持在2%附近，經(jīng)濟(jì)增長勢頭保持不變，印度央行還有再降息25BPs的空間。

其他觀點認(rèn)為，印度央行12月的舉措可能是這一階段的最后一次降息，貨幣政策委員會更傾向于暫停并重新評估全球風(fēng)險，包括美國貨幣政策和外部需求。

馬爾霍特拉說：“盡管外部環(huán)境不利且充滿挑戰(zhàn)，但印度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了非凡的韌性。通脹前景提供的空間使我們能夠繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)增長。我們將繼續(xù)以積極主動的態(tài)度滿足經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)性要求?！?/p>

印度央行周五還表示，本月將在公開市場購買1萬億盧比（約合110億美元）政府債券，并實施一項為期三年、規(guī)模為50億美元的美元和印度盧比的買賣互換。印度央行定期進(jìn)行美元兌盧比互換，以抵消其現(xiàn)貨市場干預(yù)對盧比的流動性影響。

馬爾霍特拉表示，這些措施將“確保系統(tǒng)中有足夠的持久流動性，并進(jìn)一步促進(jìn)貨幣傳導(dǎo)”。

印度央行在隨后的一份聲明中表示，11月28日，印度外匯儲備為6862億美元，可以滿足11個多月的進(jìn)口需求。

渣打銀行印度經(jīng)濟(jì)研究主管阿努布蒂?薩哈伊表示，鑒于印度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，今天的降息是“及時的”，但前景仍不確定。她補(bǔ)充說，考慮到盧比的疲軟，降息的意義更加重大。

“考慮到匯率的急劇波動，如果印度央行今天沒有降息，就不能排除債券市場出現(xiàn)拋售的可能性。從印度央行的角度來看，這是不可取的，”薩哈伊補(bǔ)充說。

印度央行的馬爾霍特拉在10月份的上次政策會議上曾解釋了維持利率不變的理由，他警告稱，盡管通脹在第一季度大幅放緩，但由于全球貿(mào)易的不確定性，本財年下半年的增長仍可能放緩。

對經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂正體現(xiàn)在關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上。10月份工業(yè)活動降至14個月低點，11月份匯豐（HSBC）制造業(yè)PMI等指標(biāo)降至9個月低點，表明印度經(jīng)濟(jì)正在放緩。

貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，10月份，印度對主要貿(mào)易伙伴之一美國的出口連續(xù)第二個月下滑，同比下滑8.5%，至63億美元。10月份的整體出口也下降了11.8%，至343.8億美元。

“外部不確定性繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長前景構(gòu)成下行風(fēng)險，而各種正在進(jìn)行的貿(mào)易和投資談判的迅速結(jié)束帶來了上行潛力，”這位央行行長表示。

自8月份以來，美國對印度商品征收了50%的關(guān)稅。雖然兩國之間的貿(mào)易談判正在進(jìn)行，但協(xié)議尚未最終敲定。

為了抵消關(guān)稅的影響，印度政府在9月份長達(dá)一個月的節(jié)日前下調(diào)了商品和服務(wù)稅率，以提振國內(nèi)需求。數(shù)據(jù)顯示，印度10月份商品及服務(wù)稅收入大幅改善，至1.95萬億盧比（合217億美元），較上年同期增長4.6%，但11月份增長乏力，總稅收收入為1.7萬億盧比，小幅增長0.7%。

澳新銀行印度和東南亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑賈伊·馬圖爾表示，盡管今年早些時候印度央行下調(diào)了政策利率，但“銀行貸款并沒有大幅增加”。他補(bǔ)充說，雖然美印貿(mào)易協(xié)議的結(jié)局也不明朗，但關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的影響是顯而易見的。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，就目前而言，12月的降息決定鞏固了印度央行在2025年利用極低通脹帶來的罕見政策空間，從而推動借貸成本下降，同時仍需密切關(guān)注宏觀穩(wěn)定。

編輯：王菁

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