每日機構分析：12月5日
美國銀行：日本央行將開啟漸進加息周期
普徠仕：美聯(lián)儲2026年上半年或不會降息
華僑銀行：泰國洪水加劇經(jīng)濟下行風險
法興銀行：美元2026年將先抑后揚，加元或成G10最弱貨幣
【機構分析】
?瑞銀經(jīng)濟學家指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，澳洲聯(lián)儲通常在總體CPI回升或核心通脹修正平均值達3.0%左右時啟動加息。基于澳儲行對通脹的歷史反應模式，當前經(jīng)濟指標已觸及加息觸發(fā)點。澳儲行過去決策顯示，當通脹呈現(xiàn)持續(xù)上行趨勢而非短期波動時，政策將迅速轉向緊縮，澳儲行利率政策可能面臨轉向風險。
?AMP經(jīng)濟學家分析指出，澳儲行在12月貨幣政策會議上將采取雙軌溝通策略：一方面告誡市場勿過度解讀近期月度通脹上升數(shù)據(jù)，管理短期預期；另一方面重申對經(jīng)濟產(chǎn)能限制的擔憂，警告若通脹持續(xù)高企，利率政策將作出反應。聯(lián)儲或再次承諾“采取一切必要措施使通脹回到目標水平”，此措辭被視為為2026年潛在加息預留政策空間。
?法國興業(yè)銀行指出，盡管2025年第四季度美國經(jīng)濟增長可能放緩并對美元構成短期壓力，但美國中期經(jīng)濟前景穩(wěn)健將支撐美元在2026年重拾強勢。該行預測歐元兌美元將先升后降：2026年第一季度達1.20，年底回落至1.14。此外，受美國關稅政策影響，加元可能成為G10中2026年表現(xiàn)最差貨幣，多數(shù)新興市場貨幣將面臨貶值壓力。
?Natixis Investment Managers Solutions策略師指出，美聯(lián)儲可能“忽略”5日發(fā)布的滯后PCE通脹數(shù)據(jù)，以避免決策過遲。當前美國經(jīng)濟放緩（尤其失業(yè)率上升）風險遠大于通脹加速風險。預計美國通脹將保持“一定粘性”但無劇烈波動，勞動力市場降溫將緩解需求壓力，支撐去通脹進程。美國通脹最大威脅在于頑固性而非飆升，維持相對樂觀立場，呼應市場對下周降息的高概率預期。
?美國銀行經(jīng)濟學家分析指出，日本央行12月議息會議料將政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%，驅(qū)動因素包括企業(yè)盈利改善、薪資談判積極成果、日元貶值壓力及政策溝通進展。美國銀行預計，此后將開啟每六個月一次的漸進加息周期，后續(xù)行動時點預計為2026年6月、2027年1月及7月，標志超寬松貨幣政策實質(zhì)性轉向。
?華僑銀行經(jīng)濟學家指出，泰國11月洪水帶來額外經(jīng)濟增長下行風險，重災區(qū)南部占GDP 7.3%。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出口增長放緩、內(nèi)需參差不齊，第四季度開局疲弱，進一步拖累泰國全年增長前景。
?澳新銀行經(jīng)濟學家指出，印度央行的寬松周期可能已經(jīng)結束。報告認為，印度央行將轉而通過流動性操作繼續(xù)支持經(jīng)濟，并可能增加公開市場債券購買。分析師表示，盡管溫和的通脹前景為貨幣政策提供了寬松空間，但在美國加征關稅背景下，印度出口表現(xiàn)疲軟，制造業(yè)受到威脅，未來經(jīng)濟增長可能放緩。報告特別警示，若美國關稅威脅持續(xù)更長時間，印度盧比可能會出現(xiàn)有序的進一步貶值。
?普徠仕經(jīng)濟學家指出，美聯(lián)儲2026年下半年的政策走向仍存在高度不確定性。自己與市場的最大分歧在于對2026年上半年降息的預期，認為市場定價過于偏向?qū)捤?。這一判斷不僅取決于宏觀數(shù)據(jù)演變，也與美聯(lián)儲新領導層的政策取向密切相關。預計美國通脹從本季度開始可能再度加速，且經(jīng)濟增長將保持穩(wěn)健，在此情況下，美聯(lián)儲難以兌現(xiàn)市場對明年進一步寬松的預期。普徠仕認為，美聯(lián)儲可能在12月會議后暫停降息步伐，2026年上半年很可能不會降息，而下半年政策路徑將取決于5月底新任美聯(lián)儲主席就職后的政策立場。
?阿波羅全球管理公司經(jīng)濟學家表示，盡管美國經(jīng)濟有望在2026年重拾增長動力，貿(mào)易戰(zhàn)風險消退及“大而美法案”提振消費，但強勁增長可能引發(fā)新一輪通脹，迫使美聯(lián)儲放棄市場普遍預期的降息路徑。全球工業(yè)復蘇將推動經(jīng)濟增長，各國加大對制造業(yè)、基礎設施、能源及供應鏈的投資將為市場帶來上行潛力。新任美聯(lián)儲主席可能“出于政治原因”調(diào)整利率政策，若新主席為迎合政治需求而降息，恐加劇通脹壓力。對人工智能技術的過度熱情可能在2026年形成泡沫并破裂。美國政府和企業(yè)可能迎來新一輪債務發(fā)行潮，債券供應量大幅增加或推高利率，超出市場承受能力，進而對信貸市場及整體經(jīng)濟造成壓力。
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編輯：馬萌偉
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