風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有限 產(chǎn)能加速釋放 下半年國(guó)際油價(jià)下行壓力加大

新華財(cái)經(jīng)上海7月11日電（林玉蓮 劉怡鶴）石油輸出國(guó)組織今年以來(lái)第4次決定增產(chǎn)——近日，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)中的主要產(chǎn)油國(guó)（下稱“歐佩克+”）決定8月日均增產(chǎn)54.8萬(wàn)桶。7月9日，第9屆歐佩克國(guó)際研討會(huì)在維也納開(kāi)幕，此舉再度引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格的密切關(guān)注。

就在3個(gè)月前，美國(guó)關(guān)稅政策讓國(guó)際油價(jià)一夜跌穿60美元／桶的心理防線。如今，關(guān)稅談判的“達(dá)摩克利斯之劍”依然高懸，以伊沖突雖暫告平息，但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期重燃，多重因素交織下國(guó)際原油市場(chǎng)下行壓力加大。

展望下半年，專家表示，市場(chǎng)供需剪刀差正在形成，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐漸減少，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)中樞將整體下移。

多重因素催化上半年油價(jià)波動(dòng)

上半年，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)震蕩下跌走勢(shì)。今年首個(gè)交易日，紐約商品交易所2月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于73.13美元／桶；3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于75.93美元／桶。7月9日，紐約商品交易所8月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格達(dá)68.38美元／桶，9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于70.19美元／桶。

4月2日，美國(guó)政府宣布實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”政策，全球原油需求預(yù)期減弱。此后，國(guó)際油價(jià)連續(xù)4個(gè)交易日大幅下挫，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格一路跌至59.58美元／桶；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格也緊隨其后，滑落至62.82美元／桶。

5月3日，歐佩克發(fā)布聲明，自6月起主要產(chǎn)油國(guó)日均增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶。這一消息迅速傳導(dǎo)至油價(jià)市場(chǎng)。5月5日，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨一度跌破60美元／桶的關(guān)鍵心理關(guān)口，為上半年的低點(diǎn)。

進(jìn)入6月，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再次引發(fā)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。以伊沖突讓油價(jià)形成急漲急跌的震蕩行情。以8月交貨的倫敦布倫特原油期貨為例，油價(jià)自6月16日開(kāi)始沖高，到6月19日達(dá)到78.85美元／桶。

然而，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的溢價(jià)有限。6月23日，美國(guó)宣布以伊就“全面徹底?；稹边_(dá)成一致，以伊?；鹩?4日正午后正式生效。23日當(dāng)天，8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于71.48美元／桶，跌幅為7.18%。

回溯來(lái)看，在多重因素交織下，上半年國(guó)際油價(jià)在劇烈波動(dòng)中前行，價(jià)格中樞整體呈現(xiàn)下移態(tài)勢(shì)。

供需變化受關(guān)注

多位受訪人士表示，展望下半年，國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)將由供需基本面主導(dǎo)。美國(guó)關(guān)稅政策變動(dòng)情況、美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素同樣備受關(guān)注。

在供給端，“歐佩克+”后續(xù)增產(chǎn)節(jié)奏備受關(guān)注。今年以來(lái)，“歐佩克+”持續(xù)增產(chǎn)。7月5日，“歐佩克+”聲明再次透露，8個(gè)成員國(guó)將在8月提速增產(chǎn)54.8萬(wàn)桶／日，再次加劇供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期。

美國(guó)關(guān)稅政策被認(rèn)為是下半年一大不確定因素。美國(guó)7月7日宣布，將從8月1日起分別對(duì)來(lái)自日本、韓國(guó)等14個(gè)國(guó)家的進(jìn)口產(chǎn)品征收25%至40%不等的關(guān)稅，并決定將“對(duì)等關(guān)稅”暫緩期截止日期延長(zhǎng)至8月1日。

目前，美國(guó)與多國(guó)談判進(jìn)展不一。廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)認(rèn)為，談判結(jié)果將直接影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。

“全球貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，美國(guó)與歐盟、日本等貿(mào)易談判存在不確定性，這可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)而影響全球石油需求?！?a href="http://www.yaolushuw.cn/quote/stockdetail/index.html?code=601857.SS&codeName=中國(guó)石油&type=5&crumb=股票,中國(guó)石油&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)龐廣廉表示。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)政策變動(dòng)也將影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。隆眾資訊分析師李彥分析稱，若美聯(lián)儲(chǔ)降息，可能會(huì)加速美元貶值，而美元貶值又對(duì)國(guó)際油價(jià)有支撐作用。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)大概率在9月降息25個(gè)基點(diǎn)。若降息幅度較溫和，難以對(duì)油價(jià)產(chǎn)生帶動(dòng)作用。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)歷來(lái)是油價(jià)波動(dòng)的重要推手。但多位專家預(yù)計(jì)，下半年地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或有所緩和，對(duì)國(guó)際油價(jià)的提振作用有限。

下半年國(guó)際油價(jià)下行壓力加大

李彥預(yù)計(jì)，“歐佩克+”后續(xù)每月增產(chǎn)力度將加大。最早在9月或10月，“歐佩克+”可能完全取消220萬(wàn)桶／日的自愿減產(chǎn)計(jì)劃，從而使閑置產(chǎn)能和市場(chǎng)份額正常化。這將比原計(jì)劃提前整整一年。這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生變化，供應(yīng)過(guò)?？赡芨鼮轱@著，進(jìn)而給油價(jià)帶來(lái)壓力。

就浮動(dòng)區(qū)間而言，國(guó)際油價(jià)將如何變化？對(duì)此，受訪專家的預(yù)測(cè)結(jié)果存在差異，但大多持看空態(tài)度。

龐廣廉預(yù)計(jì)，下半年布倫特原油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為每桶60美元至85美元，價(jià)格中樞位于75美元。需求側(cè)下半年表現(xiàn)或略顯疲軟。

東北證券先進(jìn)材料及石化行業(yè)首席分析師楊占魁認(rèn)為，下半年國(guó)際油價(jià)中樞將維持在60美元／桶。從季節(jié)角度來(lái)看，旺季對(duì)油價(jià)需求的支撐力度正逐漸減弱。每年5至7月是美國(guó)、歐洲等地的傳統(tǒng)出行旺季，煉廠高開(kāi)工率和季節(jié)性消費(fèi)對(duì)油價(jià)形成支撐。然而，8月之后需求將呈現(xiàn)季節(jié)性回落。“2024年油價(jià)在7月見(jiàn)頂后快速下跌，今年或重現(xiàn)類似走勢(shì)?！睏钫伎f(shuō)。

“60美元／桶或成今年布倫特原油底部支撐位?！崩顝┓治龇Q，2月之后，盡管地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，但國(guó)際油價(jià)始終未能突破80美元／桶的關(guān)口，預(yù)計(jì)下半年油價(jià)的上限為75美元／桶。

林伯強(qiáng)認(rèn)為，下半年國(guó)際油價(jià)基本上維持在65美元／桶左右。若美國(guó)政策未發(fā)生大的變化，且中東局勢(shì)沒(méi)有惡化，目前的原油價(jià)格相對(duì)合理，回到以前的75美元／桶左右有一定難度。

國(guó)際投行高盛最新研報(bào)稱，由于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升以及“歐佩克+”原油供應(yīng)增加，今年底和明年油價(jià)將下跌。今年原油市場(chǎng)每日供給過(guò)剩量約80萬(wàn)桶，2026年或?yàn)?40萬(wàn)桶，這些將繼續(xù)對(duì)國(guó)際油價(jià)施加下行壓力。

高盛預(yù)計(jì)，今年四季度布倫特原油價(jià)格約59美元／桶，2026年約56美元／桶。

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編輯：郭洲洋

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