【財經(jīng)分析】歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖但危機仍存 歐洲央行按兵不動以觀形勢演變

新華財經(jīng)法蘭克福7月25日電（記者 馬悅?cè)唬?月歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）整體回升至11個月高點，但地區(qū)和行業(yè)走勢呈現(xiàn)分化。服務(wù)業(yè)保持?jǐn)U張，而制造業(yè)雖有起色，仍處在收縮區(qū)間；法國私營部門則繼續(xù)萎縮。面對經(jīng)濟信號并不統(tǒng)一、美國關(guān)稅談判懸而未決等外部風(fēng)險，歐洲央行24日維持三項關(guān)鍵利率不變，強調(diào)“先看數(shù)據(jù)再行動”。

PMI溫和回暖但危機仍存

標(biāo)普全球與漢堡商業(yè)銀行（HCOB）公布的7月歐元區(qū)綜合PMI初值由6月的50.6升至51.0。HCOB首席經(jīng)濟學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞（Cyrus de la Rubia）指出：“制造業(yè)的衰退正在接近尾聲，而服務(wù)業(yè)的增長在7月略有加速。”

調(diào)查顯示，7月新訂單指數(shù)自去年5月以來首次回到50點上方，表明需求止跌；但制造業(yè)出口仍受關(guān)稅陰影影響，訂單量再次走軟。標(biāo)普全球首席商業(yè)經(jīng)濟學(xué)家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）表示：“如果沒有歐盟與美國之間的貿(mào)易協(xié)議，8月1日的最后期限迫在眉睫，屆時美國關(guān)稅將大幅上漲。”

荷蘭商業(yè)銀行（ING）首席經(jīng)濟學(xué)家貝特·科利金（Bert Colijn）指出，5月歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出因“歐元區(qū)制藥業(yè)產(chǎn)出在5月增長了27.7%，創(chuàng)下歷史新高” 而意外躍升，但大部分增量集中在愛爾蘭，德國等北部國家制造業(yè)就業(yè)“實際上出現(xiàn)了強勁的下降”。 他提醒，若30%關(guān)稅落地，“這種緩慢觸底反彈的趨勢很容易就會脫軌”。

標(biāo)普全球模型顯示，目前歐元區(qū)PMI對應(yīng)第三季度GDP環(huán)比增速約為0.2%。歐元區(qū)服務(wù)業(yè)招聘需求繼續(xù)上升，同時投入與產(chǎn)出價格指數(shù)均降至九個月低點，為通脹回落提供了緩沖。科利金指出：“PMI報告顯示7月經(jīng)濟略有擴張……作為歐元區(qū)經(jīng)濟的最大組成部分，服務(wù)業(yè)對第三季度增長前景至關(guān)重要?！?/p>

從成員國來看，德國綜合PMI為50.3，其中制造業(yè)PMI為49.2，服務(wù)業(yè)PMI為50.1。法國綜合PMI雖升至49.6，但仍低于榮枯線50點，已連續(xù)11個月下跌。HCOB經(jīng)濟師喬納斯·費爾德胡森（Jonas Feldhusen）說：“雖然自年初以來勢頭一直在上升，但該指數(shù)仍低于50點的關(guān)鍵閾值?！?/p>

對法國而言，政治爭議仍是主要影響因素。路透社援引企業(yè)看法稱，預(yù)算緊縮可能削弱居民可支配收入并拖累服務(wù)業(yè)。

此外，西班牙服務(wù)業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑，PMI保持在54上方。愛爾蘭制造業(yè)PMI升至53.7，但服務(wù)業(yè)有所放緩。

復(fù)蘇基礎(chǔ)仍弱 利率決策因不確定性難以預(yù)料

市場研究發(fā)現(xiàn)，法國PMI的持續(xù)收縮展現(xiàn)出南北歐勞動力市場正在“對沖”的現(xiàn)象：南歐私營部門持續(xù)擴張，就業(yè)強勁；而北歐部分制造業(yè)的裁員跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。ING研究人員稱，南北就業(yè)分化“最終讓歐洲央行的日子好過了一些”， 因為失業(yè)率趨同有助于貨幣政策的統(tǒng)一性。

歐洲央行的貨幣政策雖參考經(jīng)濟活動情況，但當(dāng)前關(guān)稅風(fēng)險已成為其利率決策的最大考量。24日，歐洲央行將存款機制利率維持在2.00%，主要再融資利率維持在2.15%，邊際借貸便利利率維持在2.40%。這是在綜合考量經(jīng)濟溫和增長、通脹水平穩(wěn)定、關(guān)稅風(fēng)險驟升后的決定。行長拉加德不斷強調(diào)，每次會議都將考量多方面的綜合因素，當(dāng)前不確定性成為經(jīng)濟發(fā)展的最大風(fēng)險之一?！叭魏闻c貿(mào)易相關(guān)的不確定性，都在直接影響企業(yè)、消費者以及我們自身的行為方式?！?/p>

由于美國關(guān)稅反復(fù)，對社會發(fā)展、企業(yè)運營等都帶來巨大影響。ING全球宏觀主管卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）警告：“這不僅僅是出口減少的問題；關(guān)稅也可能扭曲價格走勢。”

歐元區(qū)第二季度實際GDP環(huán)比初值為0.6%。拉加德稱，該數(shù)據(jù)“一半由企業(yè)提前出貨驅(qū)動”， 真實的內(nèi)需走向仍有待8月和9月指標(biāo)的驗證。市場普遍預(yù)計，如果關(guān)稅談判無果、PMI回落，歐洲央行9月仍可能再次降息25個基點；反之，利率或?qū)⒕S持不變至年底。

威廉姆森認為，“隨著PMI顯示通脹壓力繼續(xù)保持在較低水平……我們進入秋季時可能會看到另一次降息?！?接下來幾個月，PMI走勢、就業(yè)分化以及關(guān)稅談判結(jié)果將共同決定歐洲央行的下一步政策。

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編輯：王姝睿

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