【財(cái)經(jīng)分析】美以伊戰(zhàn)事升級(jí) 對(duì)甲醇市場(chǎng)沖擊幾何？

新華財(cái)經(jīng)鄭州3月5日電（記者李文哲）連接波斯灣和阿曼灣的霍爾木茲海峽不僅是全球原油的重要運(yùn)輸通道，也是海灣國(guó)家甲醇海運(yùn)出口的重要通道。2月28日，美國(guó)和以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊后，該地區(qū)局勢(shì)迅速影響我國(guó)甲醇期貨市場(chǎng)。

本周一開盤以來，鄭商所甲醇期貨價(jià)格前三個(gè)交易日累計(jì)漲幅一度超過500元／噸，3月3日夜盤時(shí)段，甲醇主力連續(xù)合約一度觸及2721元／噸的逾一年新高，之后價(jià)格有所回落，但仍在美以伊戰(zhàn)事相關(guān)消息影響下劇烈波動(dòng)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此輪甲醇期貨行情主要受中東地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)驅(qū)動(dòng)。從基本面來看，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，需求跟進(jìn)不足，市場(chǎng)供需趨于寬松，價(jià)格漲勢(shì)缺乏長(zhǎng)期利多支撐。甲醇期貨價(jià)格雖短期受風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)支撐，但上行空間受限。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提振 甲醇期價(jià)沖高回落

我國(guó)是甲醇消費(fèi)大國(guó)。據(jù)中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年，我國(guó)甲醇表觀消費(fèi)量首次突破1億噸大關(guān)。卓創(chuàng)資訊測(cè)算指出，2025年，我國(guó)甲醇表觀消費(fèi)量為10567.04萬噸，進(jìn)口量占表觀消費(fèi)量比例超13%。

具體到甲醇進(jìn)口國(guó)分布，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國(guó)進(jìn)口甲醇量為1440.54萬噸，前三大進(jìn)口國(guó)沙特阿拉伯、阿曼、阿聯(lián)酋均位于波斯灣沿岸，分別占比約22.8%、20.8%、18.6%，伊朗位居第七，占比約5.66%。

業(yè)內(nèi)人士指出，海灣國(guó)家占我國(guó)甲醇進(jìn)口量超六成。受美以伊戰(zhàn)事影響，該區(qū)域內(nèi)原定于3月的裝置復(fù)產(chǎn)計(jì)劃亦受阻推遲，市場(chǎng)擔(dān)憂進(jìn)口缺位，帶動(dòng)甲醇期貨價(jià)格本周前半周強(qiáng)勢(shì)上漲。

不過，隨著交易所收緊甲醇部分合約的風(fēng)控，且市場(chǎng)對(duì)甲醇價(jià)格飆升沖擊下游甲醇制烯烴裝置利潤(rùn)的擔(dān)憂升溫，甲醇市場(chǎng)多頭情緒明顯降溫，期價(jià)順勢(shì)沖高回落。3月5日，甲醇主力合約期價(jià)沖高回落，終盤收跌3.53%，期價(jià)重回2500元/噸下方。

“甲醇價(jià)格漲幅過大，下游承接意愿就會(huì)減弱，進(jìn)而造成烯烴裝置重啟延后甚至存量裝置降負(fù)停車的反面效果，港口的去庫幅度和斜率大打折扣，甲醇持續(xù)上漲的動(dòng)力逐步減弱?！睎|吳期貨分析師彭昕表示。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足 短期漲勢(shì)難掩基本面疲軟

基于我國(guó)甲醇市場(chǎng)基本面，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，甲醇仍有多重長(zhǎng)期利空因素對(duì)抗目前地緣擾動(dòng)帶來的利多，本周漲勢(shì)難掩基本面疲軟。

從供應(yīng)端來看，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國(guó)甲醇行業(yè)產(chǎn)能為11629萬噸，占全球甲醇產(chǎn)能比例約60%；產(chǎn)量達(dá)9233.55萬噸，開工率89.32%，行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度。

“2025年國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能利用率約為79.4%，產(chǎn)能基數(shù)巨大且開工率存在提升空間。即使進(jìn)口貨源持續(xù)受阻，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商還可通過提高開工負(fù)荷來補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)?！眹?guó)信期貨分析師鄭淅予表示。

而從國(guó)內(nèi)甲醇基本面來看，供應(yīng)充足的同時(shí)，需求卻跟進(jìn)不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊甲醇分析師薛菲介紹，今年以來，甲醇重要下游工廠停車檢修較多且傳統(tǒng)假期周期拉長(zhǎng)，多數(shù)下游工廠節(jié)前階段性剛需補(bǔ)貨，自身原料庫存相對(duì)充足，在價(jià)格吸引力相對(duì)一般前提下，補(bǔ)貨興趣不高。

“甲醇下游最核心的甲醇制烯烴行業(yè)難以形成有效需求支撐?！敝行牌谪浹芯繂T董丹丹指出，當(dāng)前，農(nóng)膜、包裝膜、注塑等終端開工率均低于往年同期，地產(chǎn)基建等傳統(tǒng)需求疲軟，新興消費(fèi)領(lǐng)域替代能力尚未形成，烯烴價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，甲醇制烯烴行業(yè)利潤(rùn)更難以得到持續(xù)修復(fù)，裝置開工率提升受限。

紫金天風(fēng)期貨分析師湯劍林則進(jìn)一步表示，由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)高位、內(nèi)地和港口庫存偏高且?guī)齑嫒炀徛?，我?guó)甲醇供應(yīng)呈現(xiàn)寬松局面，同時(shí)下游需求偏弱，疊加近期甲醇價(jià)格快速上漲后或壓制下游需求，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋，需求存在轉(zhuǎn)弱的可能性。

短期價(jià)格表現(xiàn)過熱 上行空間受限

展望后市，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前甲醇價(jià)格表現(xiàn)或過熱，需關(guān)注下游承受能力以及海灣局勢(shì)走向，包括沖突持續(xù)時(shí)間、相關(guān)航線的恢復(fù)節(jié)奏等，建議投資者充分考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，注意倉(cāng)位控制。

從產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，2026年，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能仍保持增長(zhǎng)。隆眾資訊的測(cè)算顯示，今年國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能增速約為4.3%。國(guó)聯(lián)期貨則預(yù)計(jì)今年甲醇行業(yè)或新增600萬噸/年產(chǎn)能。一德期貨測(cè)算的今年甲醇新增產(chǎn)能達(dá)到670萬噸/年，同比增加約6.2%。

從庫存數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)甲醇庫存高企，存量供應(yīng)充足。中信期貨研報(bào)顯示，截至2月27日，我國(guó)甲醇港口庫存達(dá)144.67萬噸，同比高出35%，處于近五年高位?！半m地緣擾動(dòng)引發(fā)短期庫存去化，但高庫存仍提供緩沖，且地緣沖突爆發(fā)前需求偏弱、甲醇制烯烴裝置開工低位的現(xiàn)實(shí)未改?！痹摍C(jī)構(gòu)認(rèn)為。

“若沖突影響僅限于伊朗裝置復(fù)產(chǎn)推遲，供應(yīng)減量相對(duì)有限，甲醇價(jià)格雖受支撐但上行空間將受到制約。長(zhǎng)期來看，供應(yīng)收縮推動(dòng)的價(jià)格上漲能否被下游傳統(tǒng)需求順利消化，仍有待觀察?！编嶄烙璞硎?。

董丹丹也認(rèn)為，甲醇行業(yè)供應(yīng)寬松、下游拖累，價(jià)格無長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)支撐?！按鼐墧_動(dòng)平息、溢價(jià)消退，盤面將利多出盡回歸基本面，價(jià)格存下行壓力。”

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編輯：吳鄭思

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