債市日報：3月19日

新華財經(jīng)北京3月19日電（王菁）債市周四（3月19日）保持偏強(qiáng)整理，國債期貨主力全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)持穩(wěn)，政金債表現(xiàn)略優(yōu)；公開市場單日凈回籠115億元，短端資金利率多數(shù)轉(zhuǎn)為下行。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，油價若繼續(xù)沖高，海外通脹預(yù)期繼續(xù)抬頭，利率往下走的空間也會被壓住。債市短線還是以震蕩應(yīng)對為主。往后看，國內(nèi)貨幣政策若保持穩(wěn)健偏松的節(jié)奏，能在外部擾動下給利率一些底部支撐。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.10%報111.07，10年期主力合約漲0.07%報108.33，5年期主力合約漲0.06%報106.055，2年期主力合約漲0.03%報102.53。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，政金債基本持穩(wěn)，30年國債表現(xiàn)稍弱。10年期國開債“25國開20”收益率上行0.15BP報1.9715%，10年期國債“25附息國債22”收益率下行0.1BP報1.827%，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行0.4BP報2.2925%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌1.64%，報495.50，成交金額580.21億元。振華轉(zhuǎn)債、精達(dá)轉(zhuǎn)債、Z逸轉(zhuǎn)債、Z榮23轉(zhuǎn)、百川轉(zhuǎn)2跌幅居前，分別跌11.55%、8.07%、8.02%、7.57%、7.46%。天壕轉(zhuǎn)債、金宏轉(zhuǎn)債、東時轉(zhuǎn)債、節(jié)能轉(zhuǎn)債、華特轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲8.85%、1.81%、1.37%、1.21%、0.94%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間3月18日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲10.56BPs報3.779%，3年期美債收益率漲9.52BPs報3.776%，5年期美債收益率漲9BPs報3.878%，10年期美債收益率漲6.65BPs報4.267%，30年期美債收益率漲4.04BPs報4.883%。

亞洲市場方面，日債收益率全線上行，5年期和10年期日債收益率分別走高4BPs和5.3BPs，報1.681%和2.268%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間3月18日，10年期法債收益率漲4.9BPs報3.601%，10年期德債收益率漲3.4BPs報2.936%，10年期意債收益率漲7.1BPs報3.725%，10年期西債收益率漲5BPs報3.432%。其他市場方面，10年期英債收益率漲4.7BPs報4.736%.

【一級市場】

國開行3年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.5144%、1.7904%，全場倍數(shù)分別為4.94、6.08，邊際倍數(shù)分別為1.07、22。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，3月19日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了130億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量130億元，中標(biāo)量130億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日245億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠115億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行0.1BP報1.321%；7天期下行0.2BP報1.423%；14天期下行6.7BPs報1.489%；1個月期下行0.2BP報1.518%，創(chuàng)2025年9月以來新低。

【機(jī)構(gòu)觀點】

長江固收：3月采用啞鈴型布局，對于負(fù)債穩(wěn)定性一般、流動性要求高的機(jī)構(gòu)，重點配置1年期高等級信用債以降低組合波動；對于負(fù)債端穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)，在聚焦短端信用的同時適度增配5年期左右高等級信用債以增厚收益。信用債ETF規(guī)模變動顯著影響科創(chuàng)債利差走勢，其中中端品種對資金流入最為敏感，建議依據(jù)季末資金動向，把握中短端品種的交易窗口，將短端作為底倉配置并適度參與中端以捕捉潛在超漲機(jī)會。

中信證券：美聯(lián)儲2026年3月議息會議維持政策利率不變，符合市場預(yù)期。本次點陣圖顯示今年目標(biāo)利率中樞為3.4%，與2025年12月一致，同時上調(diào)今年通脹預(yù)測，小幅上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測，維持失業(yè)率預(yù)測不變。鮑威爾對關(guān)稅通脹回落的信心較1月時進(jìn)一步減弱值得注意。預(yù)計美聯(lián)儲4月不降息，沃什擔(dān)任主席后，下半年基準(zhǔn)情形降息1次25bps。

華西證券：如果后續(xù)資金面依然平穩(wěn)，債市整體可能偏震蕩；如果資金面出現(xiàn)波動，債市調(diào)整的速度可能加快。從具體點位來看，由于當(dāng)前利多邏輯相對不足，疊加季末業(yè)績階段性考核的壓力下，機(jī)構(gòu)止盈訴求天然較強(qiáng)，不排除10年國債收益率上行突破1.85%的可能性?？梢缘却L端利率上行，對利空鈍化之后，再進(jìn)行配置。

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編輯：王柘

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